21 世纪经济报说念记者 郑植文 上海报说念

"很长一段时安分，这个世界上可能少于 1% 的东说念主信托咱们四季度能盈利。"旧年年中，蔚来独创东说念主、董事长、CEO 李斌在一场小范围媒体疏通会上的这句话，说念尽了这家初代新势力多年来被市集反复质疑的处境。

修复 11 年，蔚来并不是新势力中跑得最快的阿谁，却是被质疑"能否活下去"最多的一家。2025 年第四季度能否拆除盈利，更是成为外界对蔚来终末的耐烦"通牒"。 

这份谜底，在 2026 年立春次日如约而至。蔚来发布的盈利预警，像沿路划破永夜的朝阳，照进了这家长年被蚀本阴雨笼罩的企业。官方公告泄漏，这家屡屡被追问"何时盈利"的公司，展望 2025 年第四季度录得经养息筹备利润介乎约东说念主民币 7 亿元 ( 约 1 亿好意思元 ) 至东说念主民币 12 亿元 ( 约 1.72 亿好意思元 ) 。此外，证据 GAAP 方针，公司展望在 2025 年第四季度拆除约 2 亿东说念主民币（约 2900 万好意思元）至 7 亿东说念主民币（约 1 亿好意思元）的筹备利润。

音问一出，蔚来好意思股股价应声大涨 10%，成本市集用最径直的神气，给出了对这份盈利答卷的反应。而这份迟到了十一年的季度盈利，背后是销量增长、家具结构优化与全维度成本管控的三重协力，更是蔚来从"靠情愫造车"到"靠精算筹备"的绝对回身。

数字自己轻率并不惊东说念主，但记号酷好酷好却重如千钧。它意味着，阿谁曾在资金峭壁边反复试探、被视为"烧钱典范"的蔚来，终于在我方的账本上，摸到了可握续筹备的门槛。

李斌不久前在里面会议上，口吻里带着走过漫漫长路后的细目："咱们从 Q1 蚀本，到 Q4 有望盈利，完成了逆势增长，进入公司发展第三阶段。这是相等辩认易的，亦然咱们长本领的流程。"

"长本领"这三个字，精确概述了蔚来当年一年的整个作为：收缩阵线、好好卖车、向经管要效益。这家曾靠愿景和情愫打动市集的企业，终于运转讲起毛利率、用度率和现款流的硬核交易故事，而这场调度的关节节点，就藏在 2025 年下半年。

跟着订价超 40 万元的全新 ES8 和乐说念品牌首款 SUV L90 的寄托上量，蔚来的家具结构完成了一次静偷偷的深度升级，高毛利车型成为营收增长的中枢引擎。与此同期，一场名为"百万倍想维"和" CBU "（基本筹备单位）的经管改进，正在公司里面拧紧每一颗可能松动的螺丝，勒住每一笔毋庸要的破耗。

李斌曾用一个最浅易的公式解释蔚来的盈利逻辑：盈利 = 毛利额 - 用度。当年的蔚来，用天价研发和极致用户运营，将公式里的"用度"撑得广博；如今的蔚来，一边用更具竞争力的家具组合作念大"毛利额"，一边用邃密化经管掐住"用度"的脖颈，这说念浅易的算术题，终于算对了场所。

在盈利预警发布的兼并天，旗低品牌乐说念汽车秘书其天下换电站"电板翻倍筹画"已完成，近 8300 块全新电板包像"春运年货"一样注入蔚来的换电网罗。这个细节像一个秘要的隐喻：蔚来学会了算清短期财务账，却从未毁灭耐久主义的布局，依然在为我方的基础设施护城河握续加码。

但整个东说念主都领略，盈利仅仅一个逗号，远非这场造车马拉松的句号。中国智能电动汽车市集的决赛圈早已开启，竞争的胶著进程前所未有。李斌清醒地知说念，蔚来在中国市集的份额还不到 2%，这个数字"啥都不是"。从"活下去"到"活得赢"，蔚来仅仅拿到了下一阶段更泼辣竞赛的入场券。

市集的眼力也悄然调度，问题从"蔚来还能活多久？"变成了"它的盈利能握续吗？增长的潜力在那儿？"。谜底，藏在李斌那一直重迭的"结硬寨，打呆仗"的话里，也藏在蔚来接下来的每一步落子中。

盈利解码：李斌的算盘，是何如打正的？ 

在许多个时局，李斌都在重迭说着沿路最浅易的算术题：利润 = 毛利额（销量 * 毛利率） - 用度。

在蔚来决骤的近十一年里，这说念题的谜底耐久为负。用天价研发和极致事业，堆砌起一个高端新动力汽车品牌，却也堆出了惊东说念主的蚀本缺口。当同为初代新势力的遐想早已拆除盈利，零跑、岚图等黑马也接踵步入盈利轨说念，蔚来终于运转千里下心来，发扬解这说念交易基础题。

2025 年第四季度，成为蔚来解题的关节节点，而破题的第一步，等于对"毛利额"进行外科手术式的重组，即从销量和毛利率两头，双管王人下作念加法。

这一步的杀手锏，恰是两款新车：订价 40 万元以上的旗舰 SUV 全新 ES8，和平均售价 26 万元的乐说念 L90。数据泄漏，全新 ES8 在 2025 年第四季度寄托近 4 万辆，李斌在一次媒体疏通会上直呼其名："这款车的毛利率，20% 几信托是有的。" 仅凭这一款车，蔚来在四季度就收货了数十亿的毛利润，成为名副其实的现款 "奶牛"。

乐说念 L90 相似功不可没。这款车以 26 万元的平均售价切入主流家庭 SUV 的红海市集，却依然守住了可不雅的毛利空间。李斌挑升强调："乐说念的平均车价是 26 万，它并不影响蔚来品牌的高端属性。"  

两款车型的发力，径直推高了蔚来的举座销量与毛利率。蔚来三季度财报会上，经管层曾展望四季度整车毛利率会达到 18% 摆布；而最终数据泄漏，蔚来集团四季度销量达 124807 台‌，同比增长 71.7%，创下历史新高。其中，全新 ES8 孝敬了近 1/4 的销量，与乐说念 L90 的寄托量相加，更是占据了总销量的半壁山河，高毛利车型的拉作为用一目了然。 

光靠家具拉抬毛利还不够，蔚来盈利的第二块基石，是遴荐了"时刻降本"，而非浅易的"供应链压价"。 当同业纷繁卷入价钱战时，蔚来却回身走向时刻深水区，从底层创新中寻找成本优化的空间。

李斌最爱举的例子是蔚来自研的 5 纳米芯片"神玑 NX9031 "。"这款芯片和二代 4 颗 Orin 芯片的算力差未几，说明更好，然则成本低廉了 2 万元。" 这种从中枢时刻开赴的降本，带来的是结构性、耐久性的成本优化，而非短期的供应链博弈。

而扎根安徽合肥变成的产业集群，也让蔚来领有了自然的"成本凹地"。也曾被视为遐想主义的李斌，如今越来越像个注目的商东说念主一样算账："一辆车省 2000、3000 块钱物流用度不好吗……按蔚来 100 万辆算，那是 30 个亿。" 从铝材到玻璃，蔚来的凹凸游和谐伙伴围绕合肥工场落子，省下的真金白银，最终都升沉为报表上更漂亮的毛利率数字。 

如若说高毛利和时刻降本是盈利的基石，那对用度的极致管控，等于让利润真确落地的临门一脚。这是一场发生在蔚来里面的、千里默却极具收效的自我改进。

也曾的蔚来，因大手笔的用户事业"烧钱"而驰名；如今，"百万倍想维"修复套在每个职领班上的"紧箍咒"。李斌解释说念："以前讲成本，说 2 块钱、5 块钱，刻下都条款乘以 100 万。" 一张纸、一度电、一次差旅，当整个微末支出都被百万级销量放大后，没东说念主再敢纵脱浪掷品。

而" CBU "机制则将筹备背负绝对下千里。每个部门、每个技俩都成了一个要独处核算的"小公司"，这让费效比（ROI）成为金口玉音。市集用度不成只图声量，更要精确跟踪升沉的订单；经管支出不再是洪水漫灌，而是滴水计量。 就连 NIO Day 这么的大型品牌活动，蔚来都将其养息到 2025 年三季度举办，李斌直言：" 2025 年四季度对蔚来来说是比拟自如的一个四季度，因为把 NIO Day 都搞到三季度了。" 可见，蔚来的邃密所有，已渗入到每个运营细节。

就这么，2025 年第四季度，高毛利车型带来的毛利"增量"，终于粉饰了被严格敛迹的"用度"。这说念蔚来算了十一年的交易算术题，第一次算出了正数。

盈利之后：一场更贫穷的马拉松刚运转

初次季度盈利，为蔚来卸下了"能否糊口"的千里重桎梏。但李斌涓滴莫得裁汰，反而第一时分给全员浇了一盆冷水："咱们在中国市集的份额还不到 2%。" 盈利不是颠倒，而是一个更复杂命题的开头：如安在保握财务健康的同期，打赢下一场限制与速率的竞赛？

蔚来的底气，领先来自于一套终于跑通的"品牌组合拳"。

如今的蔚来集团，已变成蔚来（NIO）、乐说念（ONVO）、萤火虫（Firefly）三大品牌协同发展的样式，三个品牌各有定位、咬合发力，成为九牛二虎之力的增长引擎：蔚来品牌固守高端市集，握续擢升品牌势能和利润纯度；乐说念品牌杀入主流土产货，用更具普适性的家具篡夺最大块的市集蛋糕；萤火虫则在高端小车和大家市集开辟新阵线，让东说念主不测的是，这款佳构小车的市占率达到了 61%，四季度月销量平均跳跃 6000 台，远超良马 MINI、Smart 等竞品，前不久还登陆新加坡市集并开启寄托。

2026 年，这套品牌组合拳将打出更多力说念。时刻旗舰 ET9 的诸多创新，将下放至全新 SUV ES9 上，这款新车展望将于本年二季度肃穆发布；乐说念品牌的第三款车型 L80 已在路上。家具矩阵的握续丰润，让蔚来有了在不同市集波段中，耐久有船可下的松弛。

更妙的布局，在于渠说念的"合流"。蔚来筹画在 2026 年春节后推出交融三个品牌的" SKY 店"，下千里到更浩荡的低线市集。单个品牌下千里成本过高，但三品牌协力布局，不仅能摊薄成本，还能拆除渠说念成果的成倍擢升，从单兵作战升级为军团鞭策，让蔚来的渠说念粉饰触达更浩荡的市集。

其次，阿谁曾压得蔚来喘不外气的换电网罗，正在完成从"成本中心"到"计策财富"的关节一跃。

蔚来刻下已建成超 3700 座换电站，这一交易模式曾多次被市集质疑"重财富、难盈利"，但如今，它的叙事正在绝对改革。跟着乐说念品牌车型全面驶入换电体系，换电网罗的限制效应和开拓行使率迎来质的擢升；而不久前为春运"翻倍"投放的电板，不仅是一项用户事业升级，更是一次有智力撑握百万级致使更大限制纯电出行的宣告。

在李斌看来，换电的价值远不啻于此，他将其上升蔚贬责行业根柢矛盾的决议："车和电板是不同寿的……换电是贬责车和电板不同寿最高效、最本色的决议。" 当全行业尚未对十年后的电板残值与更换成本给出谜底时，蔚来依然通过"车电分别"，构建了一个面向将来的托底系统。这项耐久主义投资的社会价值和用户黏性，正缓慢升沉为竞争敌手难以企及的护城河深度。

但前路绝非坦途，蔚来眼前至少横亘着两说念需要握续均衡的"钢丝"。

第沿路钢丝，是"干预与产出"的均衡。盈利谈何容易，但智能电动车的竞赛远未门径。李斌在里面明确，2026 年要"加大东说念主工智能规模的干预"，尤其在智能驾驶上要"重回行业第一梯队"。这意味着，在销售、经管用度被严控的同期，研发的闸门依然要保握敞开。公司必须学会"花小钱，办大事"，在资源受限中教化出更高的研发成果。

为了拆除这一主张，蔚来在 2026 年头修复了"东说念主工智能时刻委员会"，其目的不仅是时刻攻坚，更是一场全员性的组织动员。李斌但愿 AI 能在每个业务法式提效 3%。

第二说念钢丝，是"成本与竞争"的均衡。外部环境正在施加新的压力。李斌预警，2026 年内存、铜等关节原材料价钱因 AI 海浪而飙涨，将是"广博的压力"。蔚来能否通落伍刻创新和供应链经管，消化掉这部分红本飞腾，而不将其转嫁给耗尽者或侵蚀毛利，这对蔚来和其他车企都是一场严峻的供应链大考。

归根结底，蔚来的故事进入了新章节。它讲明了遐想主义公司不错通过精密的交易运算存活下来。而接下来的问题是，它能否用这种精算的智力，为我方的耐久主义布局握续赋能，在智能电动汽车这场"泥泞路上的马拉松"中，从一个告捷的幸存者，真确跑成一位令东说念主尊敬的领跑者？

十一年磨一剑，盈利是蔚来的成东说念主礼，而真确的比赛🦄aj九游会官网【极速线路】进入【欧洲杯官方合作网站】华人市场最大的线上娱乐服务供应商，刚刚进入深水区。